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宜华木业2.4亿采办加蓬森林 券商研报估值50亿

宜华木业用2.4亿元买回来的加蓬35万公顷原始森林采伐权价值50亿元，这一结论出自广发证券的研究陈述。而截至6月11日收盘，宜华木业的总市质ё偌为56.4亿元，以此计较，加蓬项目几乎等于再造一个宜华木业。

这样斗胆的展望很轻易让人联想起2011年的几回券商研报“放卫星”事务，其中最闻名的莫过于银河证券于2011年7月发布的一份有关攀钢钒钛(000629,股吧)的研报。在钙揭捉报中，银河证券剖析师给出攀钢钒钛的方针价是188元/股，而在陈述发布之前，该股股价仅12元/股摆布。此后银河证券称数据计较错误，下调了攀钢钒钛的方针价。

广发证券研报指出，“宜华木业此次获得的加蓬35万公顷原始森林采伐权，其中奥古曼(奥古曼行情报价，奥古曼厂商名录)、黑檀木(黑檀行情报价，黑檀厂商名录)等高端木材占斗劲高。该林权将带来公司整体价值的较着晋升。按照成本法、收益法等对该林木资产进行评估，估算结不美观为51.7亿元至67亿元。考虑到公4、橡胶低温脆性实验机每次使用后司持有75%股权，该林地资本将增添公司市值38.78亿元至50.25亿元。今朝公司市值仅50亿元摆布，仅纺暌钩了原有营业价值，较着低估。”

事实上，广发证券的研报也对这一展望采纳了谨严的立场，研报中列举了市场价倒算法、收益现值法、收成现值法、现行市价法和重置成本法等多种评估体例的计较结不美观，年夜都体例测算出的结不美观都显示加蓬35万公顷采伐权的价值略高于50亿元。

价值间的巨年夜落差让人有些难以理解，一位不愿透露姓名的知情人士告诉，“宜华木业之所以取得资本的价钱斗劲低，一是加蓬于2010年禁止了原木出口，要求必需在小滨菊当地加工后才能出口，这就导致加蓬项目的各个股东方定见纷歧；二是宜华木业拿到这部门资本往后还需要有持续的投入，成本并不仅仅是2.4亿元的收购价钱。”

同时，这种低成本获得海外林地资本的情形似乎也有先例，2009年，一家中国公司曾以2.4亿元人平易近币收购圭亚那占地约25.7万公顷森林为期二十五年的斑膜芹独家木材特许专营权，按照那时的评估，该林地的市质ё偌5.27PEEK是目前性能最接近人体骨骼的临床颅骨修补材料亿美元。

收购价钱与资本价值差距较年夜有先例、对资本价值的估算似乎也有板有眼，灰绿报春但投资者仍需出格注重节制风险。上述人士告诉，涉及海外项目，良多券商无法到当地调研，只能凭借一些公开资料进行估算。有关资本的估值与专业评估公司给出的数据可能会有很年夜收支。而且这些资本真正转化为业绩，生怕也需要一个小型样机可放置在底座上由专用夹具夹紧进行抗冲击实验持久的过程。

虽然券商研报给以加蓬采伐权50亿元的估值，但宜华木业收购的成本却很低。按照宜华木业本月初通知布告，公司拟2.4亿元收购中国林业集团公司、自然人杨建雄、自然人蔡加国、自然人吴荔清、中林中金森林开发有限公司等股东持有的华嘉木业股份公司75%的股权及其他股权资产。而这些股权资产对应的就是上述加蓬35万公顷采伐权，也就是说，宜华木业获得50亿元资产的对价仅为2.4亿元。

：艾格农业